在近期反复震荡的市场行情中，受天气等事件催化以及资金“高切低”等需求影响 ，以粮食、畜牧为首的前期冷门板块正在迅速吸引市场关注的目光。7月以来 ，粮食 、农牧 、农业、养殖等主题ETF集体大涨，比较高 涨超20% 。同时 ，公募行业加紧布局投资工具 ，农业相关主题产品今年大举扩容，承接了部分高位板块流出资金 。
业内人士认为 ，这些前期冷门板块的反弹整体偏事件驱动与结构补涨 ，持续性仍取决于催化能否从预期兑现到费用 与盈利。前期冷门方向一旦拥挤度快速提升，脉冲见顶的可能性较大 。但对于养殖等本就走到产业拐点的板块 ，或恰好借此机会静待资金形成更多共识 。当前市场处于风格再平衡 、机会多元化 、波动常态化的状态 ，业内人士建议，配置上可考虑维持“AI主线+风格适度平衡 ”。
前期冷门基金集体反弹
近期粮食板块强势反弹 ，大幅提高了市场对前期冷门板块的关注度 。Wind数据显示 ，截至9月8日，国证粮食产业指数7月以来累计涨超26%，相关ETF区间涨幅来到了全市场的靠前位置 。
全市场成立最早的两只粮食主题ETF分别为粮食ETF鹏华、粮食ETF广发 ，分别于2023年8月 、2024年8月上市。上市以来 ，两只ETF的基金规模均一度走低至2亿元以下 。得益于近期粮食板块行情的升温，7月以来 ，两只ETF分别“吸金 ”超8亿元 、5亿元 ，基金规模双双在9月8日创下历史新高，分别达到19.82亿元、7.90亿元 。
粮食 、畜牧板块拉升也带动泛农业指数集体大涨。7月以来 ，多只农牧ETF 、农业ETF、养殖ETF涨幅达到20%左右 。其中 ，养殖ETF国泰 、农业ETF富国等龙头产品“吸金”能力靠前，累计净流入额分别超4亿元 、2亿元 。场外产品方面 ，嘉实农业产业A、银华农业产业A等主动权益基金区间回报率均达到20%以上。
伴随这些前期冷门板块的复苏 ，公募行业在相关产品的布局上明显提速。今年以来，华夏基金、易方达基金 、博时基金 、国泰基金、浦银基金 、南方基金 、景顺长城基金、汇添富基金相继推出粮食ETF；永赢基金 、汇添富基金 、广发基金、华泰柏瑞基金 、易方达基金 、华安基金、万家基金 、天弘基金 、鑫元基金推出养殖ETF；景顺长城基金、南方基金推出农牧渔ETF；鹏华基金推出农业ETF 。场外产品方面 ，东财农业智选、农银国证粮食产业指数等主题基金也陆续发行 。
事件与资金共同驱动
回溯这一轮农业板块行情 ，极端天气强厄尔尼诺现象成为了明显的催化因素。
国泰基金认为，强厄尔尼诺现象可能显著改变全球降水和温度分布，对部分粮食主产区形成干旱 、洪涝 、高温风险 。并且 ，近期国内外农产品费用 共振上涨 ，费用 端的持续表现开始对粮食产业链形成更明确的景气信号 。此外，近来 地缘局势较为复杂 ，农产品跨境运输和贸易的不确定性有所增加。综合多方因素 ，在全球粮食供需边际趋紧的背景下，粮价弹性有望进一步放大 。
不仅是事件催化影响 ，7月以来科技赛道大幅降温 ，资金结构重新调整，进一步推动了农业等前期冷门板块的反弹 。
华泰柏瑞基金指数投资部表示 ，随着市场成交回落进入缩量博弈 ，行业轮动往往加快，成长与红利板块资金前期均积累了一定的拥挤度 ，容易向低估值、低拥挤赛道高低切换 ，前期冷门板块可能因此获得补涨与事件定价空间，所以整体偏事件驱动与结构补涨，持续性仍取决于催化能否从预期兑现到费用 与盈利。
“这些前期冷门板块短期迅速爆发 ，更多还是偏主题投资行为 ，而且吸金规模与前期科技主赛道相比仍有量级差距，更多体现为存量资金的风格再配置 ，主动权益资金整体参与程度比较低 。 ”平安基金的基金经理王华在接受中国证券报记者采访时表示 。
当前市场仍处于快速轮动阶段 ，前期冷门方向一旦量价拥挤度快速提升，可能容易脉冲见顶 ，但华泰柏瑞基金指数投资部提示 ，一些本就走到产业拐点的板块，或恰好借此机会静待资金更多共识。比如 ，养殖板块产能加速出清信号频发 ，养殖场规模化与集中度提升，可能推动猪周期从过去“大涨大跌 ”态势向“稳涨缓跌”格局转变 。因此 ，供应收缩兑现后 ，即使现货猪价的实质性回升可能在更后期发生，这轮猪周期也可能走得更为长远，当前或是布局养殖板块复苏的较优窗口 。
资金抢跑“高切低 ”
经过两个多月以来风格再平衡 ，市场仍在反复拉锯 ，反映出资金从高位板块流出后，仍在博弈中寻找新的共识。
从资金结构来看 ，华泰柏瑞基金指数投资部总结了如下趋势——杠杆与抱团资金从TMT“去拥挤 ” ，长线和被动资金逆势支撑，存量资金则在红利 、周期 、低位补涨方向高频切换 ，市场逐渐从科技主线行情扩散成为缩量博弈下的结构轮动行情 ，指数弹性让位于行业轮动弹性。叠加近期全球政治经济格局变化较大，不确定性增加导致资金层面整体处于观望态势 ，风险偏好抬升进程趋缓 。
市场之所以在谨慎预期下抢跑“高切低” ，国泰基金认为，背后是资金基于科技行情调整、海外加息扰动等因素的担忧 ，提前向低位切换 ，但切换前提或存在过度定价的情况，比如宏观层面仍有不确定性 、AI产业加速而非减速 、海外加息进入“靴子落地 ”阶段 。
站在当前位置，王华认为 ，前期资金循环推动AI链过快上涨的情况近来 已初步消化 ，但业绩催化边际减弱，资金面尚需观察量能信号。当前市场进入风格再平衡、机会多元化 、波动常态化的新阶段 ，单边押注单一赛道的思路不再适配 。国泰基金建议 ，配置上可以考虑维持“AI主线+风格适度平衡 ”，科技主线转向确定性较强的龙头品种 ，非科技主线将向锂电 、创新药、出口链等方向倾斜 。
（文章来源：中国证券报）
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